26年五一出行市场稳健增长。在促服务消费政策驱动下，出行景气度有望继续走高，并建议持续关注文体旅融合的撬动效应，维持行业强于大市评级。
支撑评级的要点
春假叠加拼假效应，文旅出行持续升温。据交通运输部数据，五一假期期间，全社会跨区域人员流动量达15.17亿人次，日均3.03亿人次，同比+3.49%。
头部自然景区表现优异，深度文化游热度升温。五一假期期间，黄山风景区接待进山游客超15万人次，再创历史同期新高。长白山景区接待游客6.35万人次，同比增长36.27%。截至5月5日18:00，峨眉山景区共接待游客25.71万人次，同比增长22.91%，全域旅游热度持续攀升。九寨沟景区接待游客16.05万人次，同比增长5.53%，5月2日-5月4日连续三天接待游客达4.1万人次最大承载量。祥源文旅旗下景区累计接待游客72.02万人次，实现营业收入4255.39万元，核心景区表现亮眼，莽山五指峰景区人次和营收分别同比增长25.70%和38.96%；黄龙洞分别同比增长18.52%和15.61%。此外，据携程数据，游客对历史文化的探索热情持续升温，五一期间，“深度文化游”人次同比增长52.3%。
离岛免税销售稳健增长，增速环比略有放缓。据海口海关统计，五一假期期间，海口海关共监管离岛免税购物金额5.54亿元，购物人数8.46万人次，购物件数44.17万件，比2025年同期分别增长10.4%、7.4%、3.8%，客单价为6548.5元，同比增1.6%。相较春节和清明，购物人次和销售额的增速略有放缓。
跨境游：据国家移民管理局数据，今年“五一”假期全国共1127.9万人次出入境，日均225.6万人次，同比增长3.5%。其中，外国人入出境125.5万人次，同比增长12.5%；适用免签政策入境的外国人43.6万人次，同比增长14.7%。出境游：短线主导，长线加速。同程旅行数据显示，出境游产品预订量同比增长超60%，港澳、东南亚为热门目的地，英国、丹麦、意大利、西班牙等长线出境游目的地预订热度同比增幅均超过100%。去哪儿旅行数据显示，泰国重回最热门出境游目的地，韩国预订增幅达到73%位居第二。入境游：非传统目的地逐步破圈。携程数据显示，五一入境热门城市TOP10依次为上海、北京、广州、深圳、成都、重庆、厦门、杭州、昆明、青岛。一线城市热度依旧，非传统目的地客流增长更加迅猛，张家界入境人次同比增长80.3%，在TOP20入境城市中增速位居首位。
出游特征：1）文体旅业态深度融合，票根联动消费热力十足。各地音乐节、演唱会、赛事活动等密集举办，成为消费市场的重要引擎。携程数据显示，“五一”国内展演赛事人次同比增长30.6%。假期期间，4场“苏超”赛事举办，同步配套28项“跟着苏超游江苏”主题活动。飞猪平台数据显示，“五一”期间，江苏包车游预订量同比增长45%，酒店预订量同比增幅超50%，有效撬动假日消费。2)春假政策落地见效，挖掘文旅消费潜力。去哪儿旅行数据显示，五一前后3天，热门城市酒店预订量均增长15%。此外超长假期也有助于延长游客停留时间，拉长游客出行半径，同程数据显示，部分地区的春假安排推高了长线出游热度，热门目的地的酒店预订热度较去年同期增长超40%。
投资建议
五一假期国内出游人次和消费增速有所放缓，跨境游市场依旧亮眼，文体旅业态融合撬动效益愈发显著，在促服务消费的政策驱动下，文旅产业链相关公司有望维持高景气度。重点推荐资源优质、运营强劲、有外延增长预期的出行链及相关产业链公司：岭南控股、同程旅行、长白山、黄山旅游；受益于商旅客流复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌首旅酒店；免税市场迎多重政策利好，有望驱动免税销售，推荐中国中免、王府井等。
评级面临的主要风险
出行需求复苏不足、宏观经济复苏不及预期。